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机器人万亿市场起舞在即 概念股面临重大机遇

2019-03-09 16:25

  12月29日,工信部办公厅、发改委办公厅、国家认监委办公室发布《关于促进机器人300024)产业健康发展的通知》,旨在引导我国机器人产业协调健康发展。券商研究报告认为,国内机器化率水平提升空间广阔,正驶入成长快车道。关注具备核心内生技术与广阔下游外延的优质标的公司。

  服务机器人=智能模块集成+特定功能组件。智能模块集成(包括感知交互类、认知决策类、导航移动类、运动控制类等)是服务机器人智能性的基础,而特定功能组件决定其应用领域。研究服务机器人应该从技术端(智能模块集成)和应用端(特定功能组件)两个角度分析。

  技术端:智能性达到商用水平,API 与模块化加速产品研发迭代。(1)深度学习技术使语音和图像识别在部分领域已达人类水平。(2)市场竞争激烈促使大量低成本甚至免费API 接口开放;核心部件的模块化加速服务机器人厂商生产研发过程,而产业链配套成熟使得核心部件的成本大幅下降。

  应用端:两类目标用户,三类产品作用,构建“六维度模型”。目前已有Amazon Echo、达芬奇手术机器人、大疆无人机、科沃斯扫地机器人、优必选Alpha 系列等成功落地的服务机器人产品。我们通过“目标用户”和“产品作用”两个角度将服务机器人划分成六个大类,并梳理每类产品需要关注的重点,进而提出筛选潜力产品标准。

  专业服务机器人市场和个人/家庭服务机器人市场2016-2019 年CAGR 预计将分别达到9.4%和 45.0%。根据IFR 数据,2015 年全球专业服务机器人市场规模46 亿美元,个人/家庭服务机器人市场规模22 亿美元,行业受益于技术端进步和应用端落地,2016-2019 年专业和个人/家庭服务机器人市场CAGR 有望达到9.4%和45.0%。

  中国具备制造、人才、市场三大优势,有望成为全球服务机器人行业的领导者。(1)低成本制造:国内成熟和完整的消费电子产业链使得国内服务机器人智能模块较海外具有明显成本优势;(2)人才储备:华人学者在服务机器人相关领域的研究已走在世界前列;(3)市场潜力:受益于消费升级和劳动力短缺,中国市场对服务机器人的需求将持续高景气,有望催生百亿级规模的行业龙头。

  投资策略。建议从技术和应用两条主线去筛选和评价服务机器人企业。(1)主线一,技术主线:具备核心技术优势,且积极推动技术落地的公司。我们认为,核心技术企业需要积极推动技术和产品的结合落地。要保持核心技术的领先性,必须将技术和产品紧密结合,形成技术、产品、数据的闭环,在产品迭代中持续巩固技术优势。同时,产品落地产生的收入和利润是核心技术企业持续发展的助推剂。值得关注的公司包括1.语音识别:科大讯飞002230)、思必驰、云知声;2.图像识别:软件端的旷视科技、商汤科技、依图科技,硬件端的海康威视002415)、大华股份002236);3.导航定位:思岚科技、华达科捷;4.运动控制:大疆创新、优必选、森汉科技;5.人工智能专用芯片和集成模块:寒武纪科技、地平线.机器人系统及生态:Roobo;(2)主线二,应用主线:结合“六维度模型”的筛选标准,同时兼顾公司研发能力、营销能力、融资能力等因素。值得关注的公司包括A 股上市的机器人、博实股份002698)、东方网力300367)、巨星科技002444)、慈星股份300307)、康力电梯002367)等;新三板上市的智臻智能、天智航等;未上市的大疆创新、零零无限、零度智控、科沃斯、优必选、未来伙伴、妙手机器人、云迹机器人等。(中信证券600030) 刘海博,刘芷冰,左腾飞)

  改善人机交互、多样化应用有望助推智能机器人产业爆发, AI 将成为图像、语音等识别技术和数据处理的核心推动力。我们强烈看好国内具备AI 能力和应用,以及智能机器人产业链上市公司,推荐:东方网力、科大讯飞、中科创达300496)、同花顺300033)。

  智能化“大脑”来袭,人与机器的深度交互和应用成为关键。智能手机之后,市场一直找不到能像PC 和智能手机一样具有爆发性的消费级产品。但新型智能硬件将孕育出下一代爆款产品已被市场接受并预期,无人机、VR 等产品也被寄予厚望,产业一度非常火热。从我们观察的角度讲,抛开现象看本质,无论PC 还是智能手机的普及,都解决了人和机器面临的两个最关键问题:交互和应用。我们认为只有更好的解决这两个问题的智能硬件,才能是下一代全面普及的智能硬件产品。

  智能机器人:下一代消费级人机交互中心。 “机器人→智能机器人”将是大势所趋,我们认为智能机器人之所以能够爆发有两大主因:1)有望极大的改善人机交互方式;2)强大的数据获取、处理以及应用能力。根据电子产品发展规律,改善人机交互一直是不变的追求,机器人有望通过图像和声音等全方位识别技术极大改善人机交互。与此同时数据量指数增长,机器人有足够空间集成各类芯片,形成一个整体的智能化应用产品。我们认为智能机器人很有可能成为继PC 和智能手机之后新一代的杀手锏级别产品,极大方便我们的生活,并带动AI 和软件等相关产业链快速爆发。

  AI 是智能机器人产业核心推动力。AI 的发展直接决定了智能机器人的人机交互能力和数据的获取与处理能力。AI 的实现可以分为对“外”的语音识别、图像识别等感知技术,以及对“内”的算法+数据+硬件技术。对外方面,AI对感知技术的提升直接决定了人机交互的体验和准确度。而对内的算法及AI处理芯片的进步则决定了数据的获取与运算处理能力。

  投资建议。以智能机器人为代表的智能硬件产业随时可能爆发,AI 将扮演决定性作用,我们强烈看好国内具备AI 能力及应用,以及智能机器人产业链的上市公司,重点推荐:东方网力、科大讯飞、中科创达、同花顺(智能投顾)。

  风险因素:1、AI技术进度低于预期;2、产业受制于政策等因素发展缓慢。(招商证券 刘泽晶,周楷宁)

  理想丰满:服务机器人行业万亿空间。与工业机器人相比,服务机器人消费属性明显。其中,个人/家用服务机器人更具消费属性,出货量显著高于工业机器人和专业服务机器人。服务机器人行业未来前景广阔,有望走进千家万户,成为家庭中的一员。行业前景乐观,服务机器人有望超万亿空间。

  现实骨感:服务机器人行业仍在起步阶段。海外一级市场活跃,人工智能和机器人领域投资维持高热度。人工智能领域的投资额从2010年的4,500万美元到2015年的3.1亿美元,已经翻了近7倍;机器人领域投资额达到5.9亿美元,同比增长高达115%。海外一级市场投资活跃,说明AI和机器人领域前景向好,但Gartner发布2016年新兴技术成熟度曲线图,智能机器人距离稳定应用仍有5-10年的时间,技术尚待成熟。

  现阶段,突出功能和内容的服务机器人更能抓住市场。①扫地机器人率先迎合市场需求,是目前为数不多量产的服务机器人;功能简单实用,且能解决用户痛点,帮助用户节省劳力,享受更多闲暇。②病患的康复需求相对刚性,康复机器人未来成长空间巨大。我国肢体残疾基数庞大,加之老龄化进程,国内康复科室和康复设备供给严重不足,康复机器人存在巨大供需缺口。康复机器人的康复功能是最重要因素,传统的人工或简单的医疗设备已经不能满足患者的康复需求,康复机器人未来成长空间巨大。③幼教机器人与IP、内容相结合,可以大幅降低产品投放初期在市场的推广难度,在短时期内能够迅速吸引流量,更受儿童欢迎。另外,如优必选等产品融合STEAM教育理念,寓教于乐,放量可期。

  投资建议:服务机器人行业前景乐观,未来万亿空间;但目前人工智能等技术尚待成熟,市场尚需培育过程,服务机器人仍在起步阶段。我们认为,现阶段,突出功能和内容的服务机器人如扫地清洁、幼教消费、康复机器人等,更能抓住市场。重点推荐:康力电梯、巨星科技、慈星股份;受益标的:金明精机300281)、科大讯飞、机器人、奥飞娱乐002292)。

  风险提示:人工智能技术进步低于预期,服务机器人商业化低于预期。(国泰君安601211) 吕娟、李煜、黄琨)

  服务机器人行业进入爆发式增长阶段,万亿市场空间可期,基于①传感、大数据、云计算、 人工智能、生物材料等核心技术的发展; ②人口老龄化、人力成本攀升、恶劣作业环境等现实需求; ③虚实世界的持续事件催化。 维持自动化设备行业增持评级,给予子行业服务机器人增持评级, 重点推荐康力电梯、巨星科技等,受益标的机器人、科大讯飞等。

  服务机器人爆发式增长的技术支撑越来越强: ①环境感知传感技术日新月异,服务机器人的感知能力越来越接近于人类。 ②大数据、云计算计算技术的发展,不断提高服务机器人的人工智能水平。 ③生物材料的发展, 使得服务机器人的人机互动性越来越好。

  服务机器人爆发式增长的现实需求越来越强烈: ①老幼人口占比居高不下, 呼唤更多的服务机器人。 ②人力成本和服务机器人价格一升一降提高后者经济性, 服务机器人走进千家万户的愿景越来越近。 ③恶劣作业环境需要服务机器人代替人类,比如在国防、消防、水下等作业环境中。

  服务机器人板块催化剂不断: ①电影等助力服务机器人推广普及,包括最近热映的《超能陆战队》、《澳门风云 2》等,服务机器人越来越深入人心; ②板块投资效应日益形成, 越来越多 国内外的企业加入服务机器人行列 。

  服务机器人行业发展回顾与展望: ①服务机器人行业市场规模从2010 年的 39.64 亿美元增长到 2013 年的 52.7 亿美元, 年均复合增速 9.96%。 其中,家用 /个人应用占比不断提升。 ②随着服务机器人价格不断下降,经济性提高, 预计未来如同现在的电脑、手机一样普及, 预计全球市场空间超 30 亿台 、 超万亿元。 ③服务机器人的物种属性决定了 国产支持力度会加大, 预计在《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》后,还将有新的支持政策,国产企业大有作为。(国泰君安 吕娟,黄琨,王浩)

  从技术的角度来看,服务机器人的多场景属性决定了其交互方式的多元化,智能型服务机器人涉及到语音、语义分析、情感分析、动作捕捉等多个维度的交互。我们认为,要达到人机融合的程度,需要突破三方面的核心技术模块,分别是环境感知模块、人机交互及识别模块、运动控制模块。

  服务机器人要实现智能化的交互体验,首先要具备环境感知能力。感知方式中,采用多传感融合是大趋势,包括视觉识别、结构光、毫米波雷达、超声波、激光雷达等。考虑到家庭和公共场合的应用场景,未来低成本的激光雷达+SLAM 方案是不错的选择。随着商业化加快,激光雷达也有望迈向低成本化。

  伴随计算能力的提升,自动语音识别(ASR)识别能力越来越强。目前不少企业的语音识别错误率已经达到了实用门槛。而在语义理解方面,词法和句法基本解决,语义目前仅是浅层处理,自然语言处理仍然困难重重,未来有望伴随深度学习算法得以突破。除了语音交互方式外,图像识别算法突破也将会对语音语义交互领域形成补充。

  运动控制模块增强了服务机器人的移动和运动属性,目前家用服务机器人大多以电机控制为主。从产品属性看,有步态行走和万向轮为代表的非步态行走,我们认为二者互有优劣,存在场景差异,不存在替代关系,可以共存。

  舵机是运控领域里比较核心的部件,对价格敏感,目前国内已经有企业突破了服务机器人专用舵机技术。

  芯片是是机器人的大脑,包括通用芯片和专用芯片,对于机器人来说,通用芯片和专用芯片各有千秋,未来各司其职,涉及到深度神经网络,通用芯片中GPU 和FPGA 在解决复杂运算上优于传统CPU。操作系统方面,目前主要以ROS 和安卓系统为主,TuringOS、iBot OS 等国产系统也在不断突破和孕育。

  投资建议:我们建议从两个角度把握投资机会:(1)关注技术型平台公司,如AI 芯片、OS、语音语义、感知等环节,重点公司包括地平线、图灵、寒武纪、智臻智能、云知声、科大讯飞、思岚科技等;(2)关注在细分领域做应用开发的企业,基于特定场景整合行业资源,重点关注的公司包括康力优蓝、科沃斯、优必选、未来伙伴等公司。上市公司建议关注巨星科技、康力电梯、慈星股份、机器人、科大讯飞(广发计算机覆盖)等。

  风险提示:服务机器人市场需求低于预期;行业过度竞争;核心技术突破低于预期。(广发证券000776) 罗立波,刘芷君)

  服务机器人方兴未艾,产业化黎明已现。对比工业机器人已经产业化,服务机器人刚刚起步,尚处于一片蓝海,居民收入提高、人工替代、老龄化趋势推动服务机器人产业快速发展。服务机器人“消费”属性显著,未来有望成为继电脑、手机之后的新一代智能终端,个人/家用服务机器人市场规模预计将超越专用机器人市场规模。

  人工智能、互联网助推服务机器人产业快速发展。我们认为:机器人、人工智能和互联网本质上是一体,因各自的侧重方向不同才会区分对待,未来发展的趋势应是齐头并进、相辅相成。机器人和大数据、云计算、人工智能的结合,高精度传感技术的突破,使机器人产品的综合应用能力越发提高。随着人工智能、互联网技术的成熟,服务机器人产业目前已经具备了快速发展的技术基础。

  万亿蓝海待拓展。根据IFR 统计,2014 年,全球服务机器人市场销售额约59.7 亿美元,2011-2014 年全球服务机器人销售额CAGR 约为11%,其中,专业服务机器人市场份额为63.1%;个人/家庭服务机器人市场份额为36.9%。根据IFR 预测,全球服务机器人市场规模预计2012-2017 年年复合增长率将达到17.4%,到2017 年达到461.8 亿美元,行业空间巨大。目前传统家电洗衣机、电冰箱、彩电、空调等的市场保有量均在10 亿台级别,家用服务机器人售价普遍在千元级别,初步估算,仅家用机器人就有千亿市场规模。我们认为未来家用服务机器人有望成为智能家居的重要入口,其衍生创造价值可对标全球互联网产业规模,未来市场有望向万亿规模挺近。

  国防/医疗机器人发展正当时,家庭/娱乐/场地机器人潜力空间大。服务机器人推广的前提是人工替代,下游应用场景更加接近C 端客户,对机器人本身的智能化要求也更高。我们认为服务机器人的产业发展前景可以根据下游应用场景的人工替代需求进行预测,根据下游应用的成熟度及未来市场空间,我们看好国防机器人、医疗机器人、家庭机器人。国防机器人持续五年快速增长,国际大国领强;医疗机器人以达芬奇手术机器人为代表,助推养老和医疗产业发展;家庭服务机器人近年来持续火热,但总体市场还未完全打开。目前中国市场渗透率仅为1%。美国市场普及率也仅达到6.6%。按照目前家用电器的普及率估算,仅中国清洁机器人的潜在市场规模就在十亿量级以上。

  我们建议关注两类企业:(1)在各自子领域内具备核心技术的领军企业。服务机器人需要综合自动化控制、人工智能等多项技术,技术壁垒的构建可以有效提升竞争力。(2)未来有望发展成平台型企业的标的,通过进入上下游构建“产品+服务”生态圈。建议关注:巨星科技、楚天科技300358)、康力电梯、慈星股份、博实股份。

  风险提示:需求大规模爆发尚需时间酝酿;产品复制低端产能扩张模式。(海通证券600837) 熊哲颖)

  虽然我国工业机器人与发达国家有较大差距,但服务机器人在世界范围内仍属于新兴产业,我国与发达国家差距并不大,而且目前全球没有服务机器人的领军企业,这使得各大产业资本纷纷瞄准智能服务机器人行业,欲抢占发展先机。

  劳动力成本不断上升及机器人价格下降是服务机器人产业发展的长期的、核心的驱动因素,随着我国人口红利消失,人工成本上升,加上国家政策的大力扶持,我国对服务机器人需求将越来越旺盛。

  智能服务机器人是在非结构环境下为人类提供必要服务的多种高技术集成的智能化装备,主要分为个人/家庭机器人和专用机器人两大类。据国际机器人联盟IFR最新统计,2014年全球服务机器人市场规模约为59.7亿美元,2010-2014年均复合增长率10.8%,预计2015-2018年全球服务机器人市场总规模约394亿美元,四年年均复合增长率21.07%(其中专业服务机器人市场规模为196亿美元,个人/家庭服务机器人198亿美元)。

  个人/家用服务机器人这类贴近消费者端的产品销量大、单价便宜,占比不断提升。2010-2014销售额CGAR约为37.8%。据IFR预计,2015-2018个人/家庭服务机器人销售额将超过专用机器人达到198亿美元,四年年均复合增长率35.24%。

  我国扫地机器人渗透率低下,总渗透率不足1%,与美国的16%相比相去甚远,2015年中国扫地机器人市场规模仅在50亿元左右。随着城镇居民人均可支配收入的提高、家政服务劳动力成本的提升、家用机器人价格下降,新主流消费群体驱动等影响,未来家用机器人(包括扫地机器人)市场规模将达到千亿级别。

  我国医用机器人的普及率和使用率相比发达国家低,同时我国千人口护士数为2.2,远低于OECD主要国家每千人口医师数平均值8.7,护士资源极度匮乏,医护人员严重不均衡。老年人、残障人士绝对数值巨大,对医疗机器人的需求刚性强。博实、新松机器人、楚天科技等公司纷纷战略布局医疗机器人,国外医用机器人产品也在积极拓展中国市场。

  公司传统业务今年有望止跌反弹。公司投资建立博实睿德信机器人股权投资中心,该产业基金重点关注工业机器人及智能装备、工业自动化、服务及特种机器人领域。手术机器人进展顺利。思哲睿拥有国内最专业的手术机器人团队,系列化手术器械产品将于2015年底完成型式检验,计划半年获得临床实验许可,最快2016年年底前完成医疗器械注册。另外,智能货运移载是AGV已开发出针对三个行业的产品样机。我们看好公司在产品服务、机器人产业平台,手术机器人等领域的发展,预计15-17年EPS 0.35、0.43、0.61元,维持“强烈推荐”的投资评级,鉴于最近市场整体估值中枢下移,谨慎调整目标估值区间至33-35元。

  工业机器人的发展为中国制造业转型的关键:中国经济面临新挑战,增速几乎降至24年以来最低,投资减少,信贷收缩,工业减产;劳动力市场上,中国人口结构呈现倒金字塔,劳动力成本上升,自动化成本下降,机器人成本和劳动力成本趋于一致;同时,中国的自动化水平只有发达国家平均水平的67%,提高生产力和效率、提高产品品质和生产环境的安全性、并帮助解决环境问题的挑战,是中国需要采取的应对措施。研究表明,机器人密度与工业生产率正相关;中国制造业环境尚处于婴儿期,机器人时代还未真正到来。而工业机器人有望解决中国制造业的现实困境,生产周期方面,柔性生产技术使制造商有能力及时应对市场变化,缩短生产周期,提高竞争力;生产效率方面,机器人可以提高产能,改善产品稳定性,节省空间,减少招工困难;能源效率方面,机器人可以降低单位产品能耗及成本。

  机器人应用范围将持续扩大:一方面,工业机器人将从“高大上”的汽车、装备等应用行业延伸到传统制造业;另一方面,传统服务行业机器人市场目前几乎尚未被开发。2014年中国机器人市场中,按照应用行业分类,工业机器人仍主要由汽车行业的需求驱动,汽车及零配件行业市场份额占据半壁江山,食品加工等服务类机器人虽有加快增长,但国内真正运用机器人的服务型企业数量不足1%,机器人向服务领域的延伸发展前景广阔,市场潜力巨大。类似的应用可能是铁路旅客的餐饮、大型连锁酒店的大型会议餐饮制作等,此类大规模的、普及化的、标准化的工作,都存在服务机器人的替代可能。

  工业机器人的高速增长将延续:预计中国工业机器人在2015~2018年的销量分别为75000台、95000台、120000台、150000台,年均增长率25%左右。机器换人的优先领域包括危险、恶劣、有害的作业环境(炸药、核辐射、焊接、抛光打磨),劳动密集的工序(装配、手工作业),劳动强度大的工种(锻造、搬运),高精密、高清洁的作业(半导体、平板显示器制造),自动化生产线上下料(机加工、热加工),超常态制造(极高温、极低温、极高压)。

  中国制造2025需要实施并型战略:全球制造业处于重大变革之中,我国已经成为制造业大国,但是仍然存在各种问题,亟待转型升级;我国处于工业化的中后 期、还是一个发展中国家,制造业产品大部分属于劳动密集、附加值较低的产品,我国制造业的整体生产力水平处于工业2.0走向工业3.0的阶段;中国制造2025的并行战略包括,工业2.0补课,工业3.0普及,工业4.0示范;以智能制造的方向和技术,融入工业2.0补课和工业3.0普及中,加快向工业4.0迈进,并在工业4.0示范中,发挥引领、移植的双重作用。

  服务机器人有望成为新蓝海:服务机器人可以分为个人/家庭服务机器人和专业服务机器人;专业服务机器人包括医疗、农牧、国防、检修、物流、救援、公共;其本质在于“服务”,有别于工业机器人的“生产”。未来服务机器人的行业规模或将超过工业机器人,成为新蓝海。

  我国服务机器人发展的机遇与挑战:机遇主要包括市场广阔、政策支持、产业基础。市场方面,人口老龄化趋势严重、残疾人群体数量巨大催生助残机器人需求、机器人进入家庭成为必然趋势。政策支持方面,国家中长期科学和技术发展规划纲要、智能制造科技发展“十二五”规划专题、发改委及地方政府的政策及基金支持。产业基础方面,互联网及物联网产业发展全球领先、智能产品的研发制造销售形成体系、大众创业万众创新形成的投资创业环境。挑战主要包括核心技术欠缺,创新不足,产业发展初期的技术、价格、人才瓶颈。服务机器人的核心技术包括人机交互、导航及路径规划、多机器人协调、人工智能、云计算等,具体涉及语音、语义、处理器、算法、通讯、大数据、互联网等,以实现服务机器人的自主性、适应性、智能型。

  医疗护理机器人即将爆发:医疗护理领域对机器人的需求包括健身、急性期康复、恢复期康复、步行训练、移乘移动辅助等多个阶段。老龄化社会,医护人员急剧减少,催生大量医疗机器人的需求,到2025年,老龄化将成为全球共同的社会问题。护理行业现状:护理人员的时间及体力上负担较重,为了护理而辞职的人数增加,对于未来护理人员不足的担忧(机器人护理设备目前几乎没有实际使用的产品,机器人与非机器人护理设备的界限模糊)。

  康复机器人的发展路径及特征:康复机器人的一般发展路径为装具-电刺激-电动马达辅助-康复机器人;康复机器人的特征是拥有传动器等能动机构,应用机器人技术,能对动作进行编程的康复机器;能根据状况进行灵活修正;利用人工智能技术等ICT,能够实时与人沟通。其实现需要的核心难点在于:高扭矩小型伺服马达、轻便小巧的穿着型设备、实现人体动作柔和、适用医疗器械的安全性、可靠性。

  机器人在工业4.0中的作用:工业4.0要解决的问题是产品批量的减少、产品更新换代的快速响应、成本控制等;中国智能制造四部曲是生产制造自动化、流程管理数字化、企业信息网络化、智能制造云端化;工业自动化技术的变革是实现工业4.0的必要条件,而工业智能化机器人是实现自动化的重要一环。工业4.0的实现需要分三步走,第一步中机器人是实现生产制造自动化的关键工具,为产品质量和生产速度的提高起关键作用;第二步中机器人必须有标准的通信接口,使得机器人的所有运行状况和工艺情况及时送入管理层;第三步中机器人建立CPS,实现机器与机器的通信。

  投资建议:推荐机器人本体及系统集成商新松机器人、具有伺服及控制优势的埃斯顿002747)、核心零部件有望突破的上海机电600835),建议关注机器人减速器即将量产的秦川机床000837)。

  风险提升:固定资产投资增速下滑;技术研发失败。(平安证券 分析师:余兵)

  伴随经济性、技术水平等方面的进步,过去 10 年全球机器人产业出现突飞猛进的发展,行业指数(ROBO-STOX)涨幅超过 800%。但我们认为,现在或许是更广阔“机器人革命”的开端,因为一方面未来亚马逊、富士康等实体企业的大规模应用,会将机器人真正带入“人力替代”阶段,大幅拓展应用范围;另一方面,Google等互联网巨头快速布局,挖掘其在虚拟世界的潜力。

  机器人行业的发展会与社会、经济情况相协调,各国产业历史中蕴含着行业深层次的成长逻辑。回顾历史发现,机器人产业有六大驱动因素:1)政策;2)人口结构;3)宏观经济;4)技术;5)人才;6)价格,其中产业政策是先导,价格(即经济性)是需求产生的最重要因素。

  国内工业机器人行业结构将由“T”型逐步转变为“O”型,形成一个规模巨大的中端市场,拥有技术、资本优势的本土企业将成为这块市场的主角。此外,核心零部件的不断突破,有望进一步提升其竞争力。但不容忽视的是,目前国内大量工业机器人企业主要从事集成业务,盈利模式亟待优化。

  服务机器人应用于非制造业领域,目前物流、家庭服务、医疗、军事机器人已初步实现产业化,但产业整体尚处导入期。决定需求的两大关键因素是:1)人工智能:需要的是一台“颠覆人类生活方式的机器”而非一台“聪明的机器” ;2)高性价比。我们认为,随着人工智能、移动互联网、传感器等科技的不断创新和融合,个人机器人(PR)或复制个人电脑(PC)走入家庭的发展道路,成为下一个连接人类与互联网的终端。

  3)有望在核心零部件领域取得突破的企业:上海机电、华中数控300161)。(长江证券000783) 章诚,刘军)

  1、服务机器人:未来世界的“新物种”,好比30 年前的电脑,爆发点临近;

  5、投资建议:服务机器人爆发点临近,“推荐”评级。看好康力电梯,关注GQY 视讯(小市值)、巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族600503)等。

  6、风险因素:服务机器人新产品低于预期、技术和市场推广低于预期。(银河证券 贺泽安)

  机器人板块为主题投资。全球第三次产业转移、工业机器人密度仅为世界2/5 的平均水平、经济结构转型、人口红利消失和国家政策大力支持等因素驱动行业持续高速增长,未来行业需求、景气度、催化剂将不断超预期,机器人板块将长期保持高估值水平。机器人主题将持续被炒作,我们持续推荐机器人行业,我们建议参与该主题投资。

  工业机器人系统集成商借助本土多种优势将快速增长,看好掌握核心技术并且能跨领域发展的系统集成企业机器人、博实股份、天奇股份002009)。

  在国家和产业资本大力支持下,核心零部件国产化将超预期,看好掌握机器人核心零部件技术并且能与工控领域零部件协同带来的规模效应的企业:南京埃斯顿(拟上市)、汇川技术300124)、新时达002527)等。工控领域市场规模是万亿的市场,该类龙头企业市值天花板将远比纯机器人企业大。

  看好有估值优势并且通过国内外合作或者通过自身在工控领域的积累,计划进入机器人领域的相关公司:锐奇股份300126)、慈星股份、上海机电等。(银河证券 陈显帆,王华君)

  智能制造是中国制造2025 的核心,工业机器人是智能制造腾飞的重要基础。制造业是国民经济的主体,是科技创新的主战场,是立国之本和强国之基。在全球产业竞争格局发生重大调整,我国经济发展进入新常态的背景下,我国颁布了制造强国战略第一个十年纲领《中国制造2025》。智能制造是中国制造2025 的核心,从《中国制造2025》重点突破领域可以看到智能制造的核心地位。智能制造是从端到网的层层递进发展,可以细分着力发展智能装备和智能产品、推进生产过程智能化和深化互联网在制造领域的应用三个方向。智能装备和产品是智能制造的端,工业机器人则是智能制造的重要基础。

  中国是最具发展潜力的工业机器人国家,但竞争也愈加激烈。工业机器人在发达国家已经有了较快的发展应用,日本和德国凭借先发优势和技术积淀在工业机器人领域具备领先优势,四大家族占据了工业机器人约50%的市场份额。我国工业机器人的需求增速近5 年一直处在较高水平,2014 年一举成为全球最大工业机器人消费市场。我们认为我国人力成本上升、工业机器人成本回收期的缩短、工业机器人密度的差距都将维持我国工业机器人的景气度,中国还将是最有发展潜力的工业机器人国家。预计未来几年中国机器人产能将成倍上升,但竞争将进一步加剧。

  工业机器人产业链中,上游核心零部件的受限于进口严重限制了我国工业机器人的发展,突破核心零部件生产的本土企业具备大规模产业化基础,在竞争中具备优势。工业机器人的产业链上中下游分别为零部件、本体和集成,我国企业大多集中在集成端,承担系统二次开发、定制部件和售后服务等附加值低的工作。这是由于核心零部件尤其是RV 减速器的进口抬高了我国工业机器人的成本,严重制约了我国工业机器人产业的发展。工业机器人零部件亟需国产化突破,并且是规模化量产的突破,否则就没有意义。国内具有机器人零部件研制、本体制造和系统集成能力的机器人企业才具备大规模产业化基础,能在接下来的竞争中占据优势。

  重点公司关注:我们按产业链条整理了智能制造工业机器人上中下游的新三板公司,其中重点关注上游企业华恒股份、北超伺服、乐创技术,中游企业福德股份,下游企业伯朗特、沃迪装备、江苏北人。

  风险提示:机器人下游应用领域需求不景气的风险,核心零部件不能得到量产的风险。

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