ca88

中信建投王洋:中国经济衰退期并未结束

2019-03-09 09:09

  “2013年,可能出现经济回升,但并不是真正的景气周期到来和新周期启动。”在雪球“新财富最佳分析师年度策略访谈专场”上,中信建投证券宏观分析师王洋如此判断。王洋是2012年新财富最佳分析师固定收益研究第3名的团队成员。

  访谈中,城镇化、通胀形势等成为网友热论的线年通胀不是大问题,但将先下后上,三季度是低点,在1.8左右,只后上行。具体访谈内容如下:

  网友:2013年中国经济是否还运行在经济下行周期,眼前的复苏是暂时的还是触底后的真正回升。当地方政府融资平台问题、人口红利问题、环境问题、欧元区经济持续下行、美国复苏缓慢、房地产调控影响内需、分配不公内需无力、投资拉动后遗症等等问题下,靠城镇化是否能够化解以上矛盾?

  王洋:从中期来看,中国经济并未走出下行周期,因为各种中期的问题并未解决。但具体到2013年,经济的上或者下取决于政策。城镇化就是今年的政策主题。但新型城镇化怎么实施,目前处于各自解读的状态。多数市场参与者和地方政府的态度,是将其理解为再度的负债扩张,至于其带来的问题和风险,类似于08年的四万亿投资,被忽视了。这样,2013年,可能出现经济的回升,但并不是真正的景气周期的到来和新周期的启动。

  网友:2013年我国的经济周期是否可以定义为经济衰退期?如果不妥的话,中国经济所处的周期应该如何定义?

  王洋:2013年是2008年的延续。从这个意义上说,可以说衰退期并未结束,因为真正的复苏还见不到。但就2013年的可能的经济回升,用衰退形容可能不太恰当。或者称作中期衰退的反复吧。

  网友:请王老师谈一下对未来通胀形势和利率走势的判断以及目前民间融资成本情况如何?作为个人投资者把握CPI走势有没有什么好的方法?

  王洋:大致判断,2013年通胀先下后上,3季度是低点,1.8左右,只有会往上走。2013年通胀不是大问题,但可能会开始上行。降息政策出台不易。利率不容易下去。目前民间融资成本依然很高,各类机构,各种用途,各个区域,差异很大,而且和很多因素,经济周期因素,制度因素,经济政策等有关,不可一概而论。个人投资者把握CPI没有好的方法,专业投资者也没有。经常观察猪肉价格和母猪存栏等指标。

  网友:目前您观察到的国内各行业的产能利用率情况如何?近期提到的经济复苏是暂时的企稳还是下游需求真正有起色了?

  王洋:产能利用率整体依然不高。没有整体的和全部细分行业的产能利用率数据。经济好的线年产能利用率会有提升,回避去产能问题。近期经济复苏需要新的政策支持。下游需求很大一块,也来自于政策。

  网友:另外一个问题是王总对美国的债务上限的解决期限有何判断?美国的这种借贷模式能否继续延续?

  王洋:不断加高吧,无法解决。可预期的将来可以延续,太久了没意义。凯恩斯说,长期我们都死了。这在于美国经济和其他方面在世界上的独大地位的持续性。

  网友:请教地方政府债务问题如何破题?近期是否有可能出现债务大规模违约的情况?

  王洋:近期不太可能大规模违约,现在的风险比去年已经减小。地方政府债务破题的方式只有通过暴露风险,并借此削弱地方政府的在经济增长中的主体作用,放权给私人部门,通过市场化的投融资体制去解决经济发展。

  网友:能否谈谈您对宏观经济分析的框架。另外请您推荐一些常用的类似公布宏观数据、行业产能利用率数据的网站。

  王洋:谈不上框架,按教科书去做就好了。教科书更多从流量出发,围绕GDP展开对增长的结构,因素,和通胀,就业等的关系分析,要补充存量分析,整体的资产负债分析,和现金流分析。 网站很多。有数据库最好。没有的话看看国家统计局,人民银行,海关,等等官方网站。

  网友:这一轮的新城镇化与过去的城镇化进程有何区别?关于土地流转着一块能带来哪些机会?

  王洋:简单说,这一轮城镇化的出发点要让穷人过得好。过去的城镇化,是制造富人和让富人过得好。这决定了发展模式、政府角色、制度改革等很多方面的不同。土地流转会带动三线城市和城镇的土地资本化进程,机会来自于试点区域。

  王洋:城镇化可以成为未来十年的主要动力。但城镇化未见得新;新的推动力也未见的新。也就是说,老路也可以走十年。区别在于十年之后的前景,是好还是差。

  网友:人口就近的城镇化和人口向大城市集中哪个更优?实际政策选择是什么?按照复杂系统理论,人口越向大城市集中,越利于经济的稳定和系统的创新。

  王洋:你已经有了答案。大城市是经济,政治,各方面的自然选择。不是主观决定的。

  实际政策选择是,城市化有很多问题,被认为是大城市化的问题;忽视了大城市化的客观成因,去做城镇化,可能难以避免其固有的问题,也不易成功。

  当然一些制度层面的改进,比如身份的同一化,等等,都是支持的。但重要的是,成本有谁买单?收益从何而来?

  网友:未来证监会将要推行的新股发行改革会对国内市场有何影响?如何看待目前小市值个股的估值水平?比如说创业板。

  王洋:长期看是正面影响。创业板估值可能还是偏高,发行价格应下降。更重要的是区分良莠,去除包装。

  王洋:外力和内力。外力是政府的改革。内力是企业、市场的自发调整。 长痛和短痛的问题。

  网友:能否谈谈对中国经济影响最大的两个产业房地产行业和汽车行业的看法?新兴产业中,您认为谁最有可能挑起接替的大梁,环保?新能源?还有,您对老龄化带来的投资机会怎么看?

  王洋:房地产和汽车未来也会是两个重要的支柱。 具体哪个新兴产业还说不好,看政策扶植的力度和方向。 老龄化,医药,保健,服务,这是老人增多;机器替代人工,人工上涨,这是对缺乏年轻人。



相关阅读:ca88